消费淡季遇上高库存，油脂遭遇“空头狙击”

近期，随着油脂库存攀升，且消费转入淡季，偏空的基本面压制下，国内三大油脂遭遇“空头狙击”。截至26日上午收盘，棕榈油、豆油主力合约双双增仓下跌逾1.3%，菜油主力虽然仅下跌0.69%，但也连续第四个交易日下跌。

纵观油脂基本面，季节性消费淡季之际，又面临处于历史同期较高位的库存，加上后期累库压力依然存在，三大油脂偏空的基本面不言而喻，市场人士多看淡后市。

根据天下粮仓的统计，截至4月19日，国内豆油商业库存138.157万吨，较上周的135.55万吨增1.92%，较去年同期的133.75万吨增3.29%。

“现在油厂的压榨利润在100元/吨以上，开机率在80%左右，供应压力比较大，导致豆油商业库存增加快。”格林大华期货研究员刘锦对新华财经表示，“同时，5月至9月是中国大豆进口的高峰期，只要压榨利润高企，开机率就不会降，豆油的商业库存就会不断累积。而从季节性分析来看，二季度就是豆油累库的阶段。”

同样的库存压力也体现在棕榈油上。据天下粮仓统计，截至4月21日，全国棕榈油库存75.19万吨，是近3年同期高位。不过该机构也表示，夏季是棕榈消费旺季，根据库存规律接下来有可能国内走出去库趋势。

但这并不意味着棕榈油的过剩压力能得到缓解。中信建投期货分析师田亚雄、石丽红分析称，今年斋月预计在5月6日至6月5日，斋月备货导致的良好出口即提振了前期棕榈油反弹，但随着4月下旬中印节前备货进入尾声，前期棕榈油良好的出口支撑预计将受到削弱。加之国内棕榈油始终受到套保盘的压制。

而据刘锦测算，棕榈油的进口利润现在大致在30-50元/吨。“进口利润支撑下，棕榈油进口增加，使得港口棕榈油库存增加快速。”刘锦认为。

“在进口利润窗口随时可能开启的背景下，缺乏利多题材，资金并没有足够多的与产业对抗来大幅拉升棕榈油的底气。”田亚雄、石丽红分析称。

相比之下，菜油表现略显偏强。天下粮仓的观点认为，由于事件影响，菜油库存高位快速回落，库存趋势和往年的累库趋势不同。据统计，截至4月21日，国内菜油库存降至4.3万吨。

分析人士称，近日进口加拿大菜籽的船只在港口等待取样的时间较前期缩短，这令菜油价格有所松动，截至26日上午收盘，菜油主力09合约周内累计跌逾2%。

“本周菜油遭遇滑铁卢，令油脂空头卸下了心防。” 田亚雄、石丽红表示，“虽目前来看新政策只是减少了船只在港口等待取样的时间，并不意味着后续的检验流程就会趋松，但综合当前形势来看，后期国内进口政策或继续放松，不排除菜油引领豆油进一步下跌的可能。”